黑石上市后股价连跌五天
国家外汇投资公司可能面临账面浮亏
王蔚祺
黑石(Blackstone)今日是上市第六个交易日。截至北京时间7月2日23点41分，黑石的股价为29.45美元，上涨0.18%。
上周五美国私人股权投资公司黑石(Blackstone)集团在上市的第6个交易日下跌1.41%，报收于29.27美元/股，首次低于中国国家外汇投资公司29.605美元/股的买入价，由此可能面临3300万美元的账面浮亏。
而以30亿美元参股黑石的中国国家外汇投资公司的账面收益，也伴随着黑石股价的涨跌从浮盈变成浮亏。但是鉴于这笔投资具有4年的锁定期，4年内只参与分红而不卖出股份，因此黑石股价的短暂波动，对中国国家外汇投资公司而言，也仅仅是数字而已。
作为美国近5年内最大的IPO，黑石上市被看做“生不逢时”，投资者担心黑石IPO只是抓住了全球杠杆收购繁荣时代的尾巴，从而担心未来黑石的盈利水平可能下降。
通常收购公司收购资金的2/3来自目标公司的借款，而剩下的1/3来自募集的资金。但债券投资者也重新评估杠杆收购的风险，向债券发行人要求更高的风险溢价。因此投资者担心，私人股权投资公司无法再以最高纪录的速度进行并购活动。
贝恩资本的执行主管Mark Nunnelly上周表示，收购公司的活动将从历史最快中放缓。根据贝尔斯登的数据，今年以来全球私人股权投资公司的交易总额达到5388亿美元，而今年下半年，这一数字将减少到3000亿美元。
黑石上市第三日跌破发行价，上周二黑石的股价下跌5.2%，最终收在31美元/股的发行价之下，报30.75美元/股。当天另外一只私人股权投资公司Fortress Investment Group的股价也下跌4.8%至22.14美元/股，创今年2月IPO以来的最低价格，但是仍然比发行价高20%。随后的三天，黑石的股价又持续走低，在上周五最终报收于29.27美元/股。
但是高盛集团的主席Blankfein的态度却很乐观，他认为“私人股权投资的繁荣并没有达到拐点”，但是高度投机性的交易则将被淘汰出局。（第一财经日报）
“中国美元”路不平坦
国家外汇投资公司还在进行“内装修”，第一笔投资已经两次惊动大家。第一次是黑石集团IPO交易首日，这边账面上赢了5.5亿美元，收益率超18%；第二次是美国国会酝酿新法案，欲提高私人股权投资基金（PE）和对冲基金的企业税率从15%至35%，黑石股价连续下挫，这边账面上变成亏了约3383.5万美元。一个星期不到，外汇储备新的投资品展示了它的两面性：突如其来的收益和同样突如其来的风险。这两面不是控制在一方或者几方手里。换言之，即使推测到预期收益，实际收益可能溢出预期，即使计算出风险，实际风险可能令计算失色。不管它，这不是美国国债，现在也不是检阅外汇投资回报的时候。
很多评论担心国家外汇投资公司如何确保获得相当的收益，至少能够覆盖以下这些逃不掉的成本：特别国债的利率、人民币持续升值造成国家外汇投资公司所持美元资产贬值的汇率损失、运营成本等。不过，这些操作层面的困难都是政府下决心组建外汇投资公司之初，理应盘算清楚的问题，也是所有以外汇储备为资金来源，以独立公司法人形式对外投资的国家共同面对的问题。选了这条路，政府咬了牙也要走的吧。
其实，关于中国外汇储备投资，最重要的特点是规模，在2000亿美元这个量级上，任何交易都会对国际市场构成实质性影响。中国这个交易者本身，也会备受瞩目。
要保证较小风险和较高的稳定的收益，可供选择的投资品种类非常有限，除了各国政府债券、机构债券外，能源、资源类商品、行业领先的战略性企业，这类投资品的周围无不挤满了有实力的投资者。中国入场，不能指望所有人与参与竞买的人鼓掌欢迎。激烈的竞争之余，政治干扰、举国家安全而阻挠、代民意以反对，应该都是意料之中的事。
这次国家外汇投资公司参股黑石，美国民主党参议员吉姆·韦伯就忙不迭致函美国证券交易委员会（SEC）主席考克斯、财政部部长保尔森及国土安全部部长切尔多夫，请求相关部门调查此次投资是否构成“国家安全隐患”。韦伯称，如果黑石持有资产包括军事和卫星科技企业，那么SEC和美国外资审议委员会（CFIUS）有责任确保这种技术不会落入中国政府手中。早在2005年，中海油竞购优尼科时，美国国会已经显示了它在批准中国直接投资方面的高度警惕性。
为了避免美元资产的汇率风险，欧元资产看上去不错。但是欧洲大陆也出现了担忧的声音，那些疑虑重重的措辞之前曾被用于日本和沙特阿拉伯。现在，又来了一个。难怪，在国家外汇投资公司之前，至2005年底，中国累计对外直接投资净额为517.2亿美元，而商务部“十一五”规划中国企业累计对外直接投资也不过600亿美元。
聚光灯和有色眼镜关注下的投资绝非易事，“中国美元”之路不会平坦。东方早报
(编辑： 空思 )